政策福利！婴孩产业迎来新机

骏意设计：近日，国务院办公厅印发《医疗卫生领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》。方案提出，中央制定计划生育扶助保障补助国家基础标准，并根据经济社会发展情况逐步提高。主要包括农村部分计划生育家庭奖励扶助、计划生育家庭特别扶助、计划生育 “少生快富”补助3个计划生育扶助保障项目，明确为中央与地方共同财政事权，由中央财政和地方财政共同承担支出责任。除了上述3个项目之外的原计划生育项目外，纳入基本公共卫生服务统筹安排。这意味着计划生育扶助从原本的地方事权为主变成中央和地方共同事权，未来有望提高计划生育补助保障标准和加大发放补贴的力度，给予二孩家庭更多补助倾斜。

近期，各地纷纷出台鼓励生育政策，全面放开生育信号频现，投资主线可以依照生育的时间线，即备孕、怀孕、生产、产后、婴儿成长。

而全国政协委员、原国家卫计委副主任王培安在今年全国两会前接受记者采访时表示，国家有关部门正在加紧进行调查研究，将制定国家婴幼儿 (主要指0-3岁)发展的规划，制定行业标准，制定推动和支持婴幼儿事业发展的政策措施，预计今年年内能够出台。还有一些学者认为，除了兴建托儿所、提供各种生育福利之外，最根本、最重要的政策，是直接的财政补贴以及减免税收。

恒大研究院认为，2028年前后或迎来约14.4亿峰值，之后人口规模将开始下降。中国老龄化速度快、规模大，在世界各国当中前所未有。

建议尽快实行鼓励二孩乃至全面放开生育政策，提升中国人口生育率回归至1.8-2.1的适宜水平。

首先，考虑给予家庭个税减免、分娩补助、落实产假等激励。根据生育水平与收入的U型曲线，低收入和高收入人群的生育率较高，而中等收入人群的生育率较低。在全面二孩政策放开背景下，鼓励二孩生育的重点很可能在于中产阶级，鼓励政策也应更加聚焦于中产阶级。建议对二孩生育给予个税减免、孕期保健补助和住院分娩补助等政策激励，并进一步推动落实产假、哺乳假等制度，妥善解决延长生育假、配偶陪产假等奖励假的待遇保障。

分娩补助、产假落实等政策已经见于各地的鼓励生育政策之中，未来大概率会在全国更大范围内得以落实。但个税减免尚未落地，2018年6月的全国人大公布了个人所得税法修正案草案(征求意见稿)提到“子女教育支出”一项的扣除。不过草案并未对“子女教育支出”做详细说明。

其次，坚持“房住不炒”定位，建立长效机制，实施“人地挂钩+金融稳定”。十九大提出，坚持“房住不炒”定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居。根据我们房地产周期长期看人口、中期看土地、短期看金融的分析框架，应根据城市地产库存去化周期采取不同的供地节奏，并强化常住人口增减与土地供应的“人地挂钩”，保持货币中性适度。

再次，提升教育医疗社保保障房等财政民生支出比重，并优化支出结构，解决托幼难问题。比如，加大学前教育投入，大力增加公立幼儿园供给，并将九年义务教育延伸至十二年义务教育，降低教育成本，并推进人力资本提升。同时，解决托幼难问题，鼓励0-3岁儿童托幼机构的设立，减轻年轻夫妇尤其是职业女性对于养育幼儿占时间精力成本过高的顾虑。

随着我国经济的发展以及全国人民可支配财产的不断提高，婴儿出生的开销也从原来必须的医衣食用扩展到医衣食用娱教等方方面面并且朝着高端化的方向发展。投资主线可以依照生育的时间线，即备孕、怀孕、生产、产后、婴儿成长;也可以按照标的所在的行业进行归纳，即医疗、食品、生活用品、文化娱乐等。

首先，医药行业中涉及助孕、保育设备、儿童药企业有望全面开花。受“全面二孩”政策影响，2017年孕妇数量将大幅提升，预计约2400万人，相比2016年增多了约15.5%。孕妇数量的增加，尤其是高龄孕妇的增加，会使得以黄体酮为代表的安胎类药物需求的大幅提升，预计2017年同比将有超25%的增幅。

保育设备方面，未来几年新生儿的增多带来需求的增加。同时，高龄产妇有更大的几率早产，由未来两年高龄产妇的集中生育行为带来的早产儿也将在需求端推动保育行业的发展。

其次，奶粉行业。2016年“全面二孩”政策正式开启之后，新生儿数量将在未来3年显著提升，带来奶粉销量上涨。另一方面，2016年1月，《婴幼儿配方乳粉生产企业食品安全追溯信息记录规范》发布，旨在对现行3000多个婴幼儿奶粉品牌进行整改，清除杂牌、提高行业集中度、促进奶粉配方研发。规范的发布对小品牌会造成致命打击，而行业龙头则有望获得让渡的市场份额及通过收购兼并强大自身，从中获利。

再次，幼教行业。近10年以来，我国幼儿园总数及幼儿园在园人数稳步增长，这主要来源于政策指导以及新生代家长对幼教关注程度的上升。按照预测，未来5年在园儿童数量将以年均5.5%的速度增长，2020年增速达到高峰，新增566.3万在园儿童。按照加权民办、公办幼儿园平均人数189人计算，2017年-2020年分别需要13572所、11119所、15830所、29960所新增幼儿园。

最后，相比医药行业、奶粉行业、幼教行业，娱乐行业中玩具、益智产品的部分受二胎政策影响所需的时间更长，时间跨度更大。随着人民生活水平的提高、对儿童教育的高端化、科学化，玩具以及益智产品的种类不断增多，水平不断加强。同时，IP的盛行也带动了相关周边产品的销量。 玩具设计 、益智产品以及IP周边、教育的结合，成为公司布局整个产业链的关键。